2012年3月20日 星期二

小薛淺談投資----台灣50與台灣高股息(2017版)



在〈小薛淺談投資----基金分類與費用、報酬的關係〉和〈小薛推薦的懶人投資法〉,小薛就有提到台灣50台灣高股息了,而這篇文,就是要更進一步的介紹它們給不了解的網友們認識一下。

這兩支基金都屬於ETF,不同於一般的基金通常是透過銀行購買,ETF是一種可以直接在證券交易所下單交易的基金。大多數的ETF都屬於指數型基金,但目前海外也有越來越多由經理人主動操作的ETF,因此ETF不能和指數型基金劃上等號。不過,至少這裡要介紹的台灣50與台灣高股息的確是指數型基金沒錯。(還不知道指數型基金和共同基金的差異,請再去看〈小薛淺談投資----基金分類與費用、報酬的關係〉)



台灣50的選股標準簡單來說就是選取市值最大的50家上市公司,並且以市值做為投資比例的權重。目前台積電是台股市值最大的上市公司,所以它在台灣50裡所佔的比例也會是最高。(以2017年第三季為例,台積電佔持股比例的31.93%)

台灣高股息則是從市值前150大的上市公司中,挑出「預測」其未來的現金股息殖利率最高的30家公司做為投資組合,而且殖利率越高、持有的比重越高。至於是如何預測未來的現金股息水準呢?這部份並沒有寫在基金的公開說明書裡,因此我會認為台灣高股息選股標準的主觀性明顯比台灣50大多了。


想查詢ETF的投資組合,請到公開資訊觀測站,輸入要查詢的「年度」,選取好「季別」,最後按下「查詢」,就可以看到台灣的ETF投資在哪些標的囉!


題外話,每支ETF都有它的代碼,台灣50是0050,台灣高股息是0056,以下,小薛都會用代碼來稱呼這兩支ETF。



先看看關鍵的費用吧!

以前小薛提過,費用是影響基金報酬最具影響力的量化因素,所以我們來看看這兩支基金的總開銷比(再次強調,這裡指的是基金內部的費用,包括經理費、管理費和其他費用,跟手續費、信託保管費這類外部費用沒有關係):


從該表,可以看到這兩支基金的總開銷比大致上相當穩定。0050在0.45%左右,0056則是在0.8%左右。可以看的出來,0056的總開銷明顯比0050多了不少,至少多了有0.3%以上。


接著看看配息。上市公司有賺錢的話可能會配息,讓股東可以領到錢,而ETF基本上也會將領到的配息配出來。以下是這兩支ETF近五年的配息紀錄:(單位是每一股配多少元)


看起來好像0050每年配的比較多,可是這沒有考慮到投入了多少成本才能擁有一股0050,所以單看配息是沒有意義的,還要看看花多少錢買股才能領到配息。這時,就要看股息殖利率了,也就是「配息÷股價」。這就像房租的租金報酬率,是「租金÷房價」,這是一樣的道理。


0050近五年的股息殖利率大概落在2~3.5%,而0056則是在4%左右。台股殖利率在全世界股市算是高的,明顯比定存利率高不少(當然風險也高很多),像美股殖利率目前就不到2%。


但是配的多代表賺的多嗎?這就不一定了,因為股票收益的來源,除了配息外還有價差呢,所以在考慮報酬率的時候,要把配息和價差都計算進去。


接下來看看它們與台股報酬指數近幾年的績效:(註:台股報酬指數就是台股有把配息算進去的報酬率)


近五年的績效,台股報酬加權、0050和0056的累計報酬率分別是55.93%、63.53%、32.04%,等於是年報酬率9.29%、10.34%、5.72%,報酬率相當的亮眼,不過那是因為近五年比較沒什麼大跌。如果是從金融海嘯發生的2008年開始計算到2016年共9年,年報酬率就只剩下4.73%、4.89%、3.2%,明顯低了不少。


從這張表,可以看出0050近五年的表現相當搶眼,連市場的整體績效都輸它,這代表了這五年來,台股的大型股表現比較好,但這能代表未來五年也會如此嗎?沒辦法。


其實在2009、2010、2011這三年,0056的表現是都贏過0050的,甚至如果回頭看美股過往幾十年的表現,高股息的股票整體長期表現也是贏過大型股的。但過去不代表未來,高股息股票雖然在過去幾十年有優異的表現,但在最近幾年就明顯不如大型股,那未來會如何呢?不知道,畢竟在金融市場上,幾乎沒有人在預測上可以一直當常勝軍。



這兩支該挑哪一支呢?

因為過去不代表未來,所以也很難說未來這兩支ETF誰的表現會比較好。即便0056的費用較高,也不代表過去長期幾十年常發生的高股息股有較佳的歷史表現,未來就不會再發生,但反過來說,搞不好真的不再發生了也不一定呢。

但這真的很難預料,因此小薛也不能保證。只能說,如果你很喜歡配息配的比較多的「感覺」,0056或許會比較適合你。但如果你適用的稅率較高,不希望因為配越多被課越多的話,0050就會比較適合你。



既然0056配息較多,退休族群是否會比較適合0056呢?

會有這種想法的人,通常是認為退休人士本來就是屬於要拿錢花的人生階段了,而不是屬於還在努力累積資產的階段,覺得配息較多,剛好拿來當退休金。

但是,這種想法就忽略了股票報酬的來源不只有配息,還有價差。否則近幾年為何明明0056的配息殖利率較高,總報酬率還輸給0050呢?很顯然的,0050在價差上的報酬遠超過0056。


而且,對於退休人士來說,如果需要用到錢,0050的配息不夠用的話,直接賣掉所需的張數來換錢就好了,意思跟配息其實是一樣的。


這裡可能有人會有疑問,0056配的夠多的話,就不用像0050還要賣股換錢啦,這樣不是更好?


這就讓我舉個例子來說明吧。假設在某年年初都是持有總價值1000萬的0050和0056,經過一年後,持股變化過程如下:


經過一年,0050和0056分別配息20萬、40萬,價差表現分別是賺了40萬、20萬(假設這個價差是填息後賺的),所以加總起來,不論0050還是0056都是賺了60萬。


假設每年的退休金需要40萬元才夠,而0050只有配息20萬,所以再賣股換了20萬,這樣加起來手上的現金就有40萬了(配息的20萬+賣股的20萬)。雖然0050張數因為賣股而變少,但手上擁有的股票市值跟0056一樣,都還是1020萬。


當然,雖然邏輯上來說是沒差的,但小薛知道這是一種人性的問題。就像同樣都是錢,放在同一個帳戶,跟拆開放在很多個帳戶,這個帳戶是旅遊專用,那個帳戶是退休專用,其它還有孩子專用、生活費專用,雖然金額總數一樣,但對有些人來說,專款專用,感覺就是不同。這種心理帳戶的概念,放在前面的例子也一樣,雖然市值相同,但0050的股數有變少,有些人的「感覺」就是不一樣。


因此,如果你很在乎這樣的感覺,0056真的會比較適合你,但這跟你是否為退休人士一點關係都沒有,配息比較多也不見得會比較有錢。



題外話,高配息的基金一點意義都沒有

很多人喜歡買高配息的基金,這其實也是一點意義也沒有。因為如果基金的報酬率低於配息率,那配息就會配到本金,反而會讓本金越來越少,根本沒有比較賺。

舉例來說,配息率6%,但今年基金報酬率只有4%,表示有2%要從本金那邊來,你其實賺的只有那4%而已。反過來說,如果配息率只有4%,但基金報酬率有6%,代表配息不但都是靠賺來的,而且你的本金還增加了2%啊!變大了啊!


所以,基金的配息率一~~~~點都不重要,關鍵只有「報酬率」!就算完全不配息,好的報酬率也會反映在基金淨值上,淨值會越來越高,需要用錢再贖回部份就好了,幹嘛需要配息呢?如果你沒有需要用到錢,把配息拿去再投資的話,還需要再負擔手續費呢。



回到正題,如何購買這兩支ETF呢?

前面提過ETF就是可以在證交所下單交易的基金,因此,最便宜、快速的方式就是直接透過券商下單,用買股票的方式直接買台灣50或台灣高股息。買一張所需要的資金就是它的股價再乘以1000,舉例來說,0056假設今天的收盤價是25.1元,代表買一張的資金就是25100元。要買之前,請先確認帳戶有足夠的資金。

如果你很懶,不想要在白天盤中的時間下單買,或是覺得湊到幾萬元買一張太麻煩,而且要好幾個月的時間才湊的到,小薛會建議透過定期定額,因為一個月最低金額只要3000元就可以購買了。(有些甚至可以低於3000元定期定額,但要注意最低手續費的限制)


目前已經有些券商開放可以定期定額投資ETF了,詳情可參考〈券商定期定額買ETF〉。



除了0050和0056,還有推薦的台灣ETF嗎?

其實有一檔ETF跟0050是一模一樣,都是投資台灣最大的前50間上市公司,那就是富邦台灣采吉50ETF(代號006208),而且去年(105年)10月開始,將經理費從0.3%調降為0.15%,比0050的0.32%還低啊!

雖然同樣追蹤台灣50指數,006208因為追蹤效率不如0050,所以過去幾年的績效都不如0050。但是因為費用調降的關係,加上投資006208的資產規模增加不少,或許從今年開始會反轉這個情況。


除了006208以外,富邦台灣公司治理100ETF(代號00692)也是可以注意的一支ETF。


公司治理評鑑是強調公司在資訊透明度、管理機制的設計,基本上資訊越公開,公司制度設計越權責分明,內部監管機制越好,評鑑的分數就越高。00692的選股機制中,就是先挑出在公司治理評鑑前20%的上市公司,然後再進行流動性、稅後淨利、營收成長率的篩選。


那按照公司治理評鑑來挑選有什麼好處?


首先,評鑑分數越高的公司,越不容易有個人舞弊的空間,而且能夠擁有更多元的想法。其次,國內外的研究也都發現,評鑑分數越高的公司,長期投資報酬率也都比較高。


但不管未來長期報酬率是否真的較佳,但這也算是一種支持良好制度的公司的方式(雖然實際幫助恐怕很小),小薛認為也是一種價值理念的申張。再說它的經理費一樣只收0.15%,雖然總開銷不見得能比0050低,但光是低經理費,小薛認為就算是一個應該支持的理由。(如果0050也能跟進調降經理費,這對廣大投資人和整體市場都是一件好事)


而且,像富邦證券雖然可以定期定額,但只接受他們自己推出的ETF。而富邦證券的複委託條件又不錯,所以如果你有要投資國外發行的ETF,也同時要買台灣ETF的話,富邦證券一家就可以搞定了。(開戶銀行用富邦銀的話,連匯費都省了呢)


不過有一點要注意的是,006208和00692的交易量都很少,這導致有時候買賣之間的價差很大,為了避免買到的價位太吃虧,請善用限價單



知道了那麼多,就剩下行動了!

不過最後還是要強調,投資必定有風險。在金融海嘯時期,0050與0056的最大跌幅大概分別在6成、5成左右,如果你覺得自己會受不了,小薛建議就別投資了。但如果你有做好資產配置,即便是最簡單的股票加定存,配置比例是3比7的話,就算投資部份虧了50%,其實就整體而言也才虧15%而已,而且重新調整整體比例回到3比7後,就等於是做了逢低加碼的動作。總之,如果你有做好資產配置,而且能用整體的觀點來看待投資部位的虧損,我想就會比較能夠承受投資的風險。反之,如果你做不到,還是盡量別碰高風險的投資工具吧。

如果除了投資台灣,你還想投資國外的話,可以參考我寫的〈小薛推薦的懶人投資法〉,裡面就有提到一些投資台灣以外地區的ETF囉。





如果以上內容對你有幫助,而你還想了解更多資訊的話,歡迎直接和小薛聯絡。
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